輸變電行業正處於（yú）景氣周期快速上升階段，收入與利潤保（bǎo）持同步（bù）快速增長。07年以來，以變壓器為代表的輸變電產品繼續保持快速增長，變壓器前10月產量達73658萬kVA，同比增長24.8%；各輸變（biàn）電子行業收入、利潤均保（bǎo）持在30%-50%的同步（bù）增速，其中變壓器類產品1-8月利（lì）潤增（zēng）速高出收（shōu）入增速（sù）約17%。
　　由於未來預期的從緊調控政策將會引起高耗能製造行業的投資速度放緩，為（wéi）保證整體國（guó）民經濟不受到較大衝（chōng）擊，包括電網建設在內的（de）公用（yòng）基礎事業的投資速度必然長期保持增長態（tài）勢，輸變電設（shè）備行業景氣周期仍將持續上升。展望未來10-20年（nián），持續加大輸配電（diàn）領域投資、提高電網資（zī）產（chǎn）占比，將是（shì）我國電力工業長期發展的必然趨勢。我們認為，經過過去2-3年的原料漲價，高端設備已具備（bèi）了（le）一定（dìng）的成本（běn）轉（zhuǎn）嫁能力，規模擴張效應逐步顯現，而低端設備毛利低，繼續（xù）下降幾乎已沒有空間，未來5年輸變（biàn）電行業需（xū）求仍可保持20%-30%左右的年均增速，利潤增速（sù）將超過收入增速有望達到30%-40%。給予輸變電行業“強於大市”的投資評級。

電網投資加速支撐行業景（jǐng）氣

　　長期以來，國內（nèi）電力建設中一直存在著（zhe）“重發輕送不管供”的現象，尤其是開放發電領域的投資後，發電和輸配（pèi）電的結構更加嚴重失衡。根據有關資料，發達國家中輸配電和（hé）發電資產的比例約是6:4，而05年前我國兩者的比例是4:6，06－07年新增投（tóu）資更達到了3:7，近年來輸（shū）變（biàn）電的投資遠遠落後於發電資產（chǎn）的投資（zī），短期（qī）內仍難以扭轉輸配（pèi）電資產（chǎn）比例嚴重偏低的問題，未來持續加大輸配電領域投資是（shì）我國電力工業長期發展（zhǎn）的必然趨勢。而“十一五”是中國電網建設跨越式的（de）發展階段，無疑將是投資輸配電設備行業（yè）的大好時機。 請登陸:高壓開關網 瀏覽更多信息
　　2007年（nián）最新的“十一五（wǔ）”電網規劃調整報告中，國網公司計劃“十一（yī）五”期間電網投資11300億元，比2005年原規劃調高31.6%。考慮加上南方電網投資，預計全國“十一五”電網建設和改造投資的總額將在1.43萬億元左右，規模是“十（shí）五”期間電網投資的2倍多。國網（wǎng）公司07年上半年電網項目開工投產規模創曆史最高水平，共完（wán）成電（diàn）網建設與改造投資（zī）743億元，同比（bǐ）增長20.3%。根據投（tóu）資規劃，2007年電（diàn）網投資增速為25%左右，預測“十一五”後三年仍能保持16%的年均複合增長（zhǎng）率。

高端設備最為看（kàn）好

　　輸配電設備的總（zǒng）發（fā）展趨勢是在向大（dà）容量、高電壓、智能化、組合化、小型化、無油化（huà）、免維護和遠程故障診斷技術等方向發展，同時信息技術將全麵滲透到輸配電技（jì）術和設備之（zhī）中。從投資（zī）比重來看，未來電網投資（zī）的重點是骨幹電網、大城市電網改造（zào），而輸變電高低端設備行業均將處於（yú）行業（yè）景氣期，但高端設（shè）備行業壁壘相對較高，競（jìng）爭（zhēng）較為壟斷，因此更為看（kàn）好高（gāo）端輸變電（diàn）設備。另外，從長期（qī）來看（kàn），2009年後特高壓（yā）大規模的啟動可（kě）以保證高端設備未（wèi）來長期的需求增長，預計特高壓總投資規模將（jiāng）超過4000億（yì）元，能夠參與到特高壓設備市（shì）場（chǎng）的公司景氣周期更長。
　　目前特高壓帶動（dòng）電網設備製造技術水平的提高正在搶占世界製高點。特高壓設備（bèi）國產化實施方（fāng）案（àn）中，要求（qiú）堅持走自（zì）主化研製和（hé）供（gòng）貨的（de）道路，共同推進特高壓輸電設備的研製和特高壓電（diàn）網的建設，推動我（wǒ）國電（diàn）工裝備製造業走向世界的最前沿。在（zài）電網公司集中招標（biāo）後，輸（shū）變電設備國產化率得到了大幅提升。國網及南方電網均已在2005年收（shōu）繳了（le）各下級單位對220千伏及以上電網招標權，改為集（jí）中（zhōng）招標。集中招標後，國產設備的成本（běn）優勢將凸現，市場份額也（yě）將快速上升，而國內龍頭企業在（zài）高端市場亦會顯現一定的（de）壟斷優（yōu）勢。
　　輸變電設備出口也在逐漸增多。“十一五”期間，輸變電設備行業技術提（tí）升水平較（jiào）快，尤其是在“三峽”、“西電東送”、“特高壓”、“直流輸電”領域得到了鍛煉，目前（qián）國內製造水平已基本接近世界先進水平，09年後特高壓工程有望大規模啟動。目前來看，09年之前，要啟動武高所的特高壓試驗基地和建設特高壓線4條，其中，國網公司旗下有“晉東（dōng）南－南陽－荊門的1000kV特高壓試驗示範工程”和（hé）“溪洛渡、向家壩和錦屏（píng）水（shuǐ）電站±800kV特高壓直流送出工程”，南方電網旗下有（yǒu）“雲南－廣東±800kV直流（liú）工程”和“雲南昭通－廣西桂林（lín）－廣東惠（huì）東的1000kV交流”，預計到2020年特高（gāo）壓及跨區電網的輸送容量將為2.1億千瓦，其中±800千伏（fú）直流約5600 萬千瓦，另外約1.5億（yì）千瓦由交流網架構成。

直流輸電將駛入快車（chē）道

　　未來5年，直流輸電即（jí）將駛（shǐ）入快車道。根（gēn）據規劃（huá），2010年（nián）前需開工及在建的項目包（bāo）括國網範（fàn）圍的靈寶擴建、東北－華（huá）北背靠背聯（lián）網、西北－華（huá）北聯網、華中－西北聯網、東（dōng）北300 萬kW的直流輸電以及葛滬（hù）線升級改造；而南方電網包括貴廣二回直流、雲（yún）廣（guǎng）特高壓直流。預計未來5年年均有1-2條直流輸電工程開工，在國家極力倡導提高國產（chǎn）化率的前提下，雲廣特高（gāo）壓直流線路國產化率要求達到60%以上，該項（xiàng）目的招標（biāo）基本決定了未來直流市場競（jìng）爭格局。
　　此外，中俄特高壓直流輸電建設也已提（tí）上了日程，為加快中俄（é）跨國輸電和黑龍（lóng）江“北電南送”的步（bù）伐，中國東北（běi）地（dì）區的電網建設規劃已提速。中俄之間具體的電力合作方案如（rú）下：第一階段，繼續增大邊境輸電規模，到（dào）2008年建設±220千伏邊境直流（liú）背靠背工程，從俄羅斯遠東電網向（xiàng）中國（guó）東北黑（hēi）龍江省電網（wǎng）送電，輸（shū）電功率為600-720MW，年供電量36-43億千瓦（wǎ）時；第二階段，到2010年，建設（shè）±500千伏直（zhí）流輸電線路，從俄羅（luó）斯遠東（dōng）電網向中（zhōng）國遼寧省（shěng）電網送電，輸電功率為3000MW，年供電量165-180億千瓦時；第三階（jiē）段，到2015年，建設±800千伏直流輸電線路，從俄羅斯遠東電網或東西伯利亞電（diàn）網向中國東北（běi）或華北送電，輸電功率為6400MW，年供電量380億千瓦時。

　　總體（tǐ）來說，能分享特高壓、直流蛋糕的龍頭企（qǐ）業將成為市場寵兒（ér）。特高壓網架建設、直流輸電是電力行業未來布局的方向，從投資看，到2020年特高壓交（jiāo）流加直流的投（tóu）入約為4060億元，其中交流為2560億元，直流為1500億元，而2009年之前開工項目金額就超過500億元。國內高壓（yā）輸（shū）變電設備企業尤其是龍頭企業，將因能參與分享特高壓蛋糕而獲得更長的景氣周期，一次設（shè）備細分行業中，看好的上市公司有平高（gāo）電氣、特變電工、天威保變；二次設備（bèi）中（zhōng），看（kàn）好許繼電氣、國電南（nán）自、國電南（nán）瑞。